比特币（BTC）与以太坊（ETH）在短期表现承压，出现回调走势。与此同时，第三季度DeFi的总锁仓价值（TVL）创下历史新高，但散户用户的活跃度显著下降。Aave与Blockdaemon合作，旨在推动DeFi行业的机构化布局。另一个焦点是Flying Tulip宣布开启首个公募合作平台Impossible的白名单申请，引发市场广泛关注与讨论。

Gate研究院日报：10月10日数据显示，BTC价格短暂冲高至126,000美元以上后迅速回落，跌破121,800美元的MA30支撑线，形成明显的下行趋势；ETH自高点4,755美元回调，一度跌破短期支撑至4,265美元低点，随后出现超卖反弹。三季度DeFi TVL达历史新高，但用户活跃度却有明显减少；Aave与Blockdaemon合作，意在推动机构资金参与DeFi市场；Flying Tulip宣布其首个公募合作平台Impossible的白名单开启，吸引市场关注。

加密市场全景

• BTC（-0.73%，现价121,348 USDT）：比特币整体行情波动偏弱。10月8日短暂冲高至126,000美元上方后，10月9日跌破MA30（约121,800美元），形成明显的下行走势。若无法再站稳122,000美元区域，则短期可能回踩120,000美元支撑，下破后关注119,600美元的低点。10月9日，BTC ETF整体单日净流入达1.97亿美元，其中贝莱德的IBIT净流入2.55亿美元，富达的FBTC资金流出1,320万美元。

• ETH（-1.59%，现价4,378 USDT）：近期表现为“震荡下行后企稳反弹”。自10月7日高点4,755美元回落后，曾短暂跌破支持线至4,265美元，随后出现超卖反弹。当前价格徘徊于4,370美元附近，若能放量突破MA30并站稳4,400美元，则有望挑战4,450-4,500美元的阻力区；反之，若反弹乏力，跌破4,320美元，则可能重新回落至4,250美元。10月9日，ETH ETF的单日净流出870万美元，贝莱德的ETHA流入3,930万美元，富达的FETH流出3,030万美元。

• 山寨币：大部分主流山寨币价格微幅下跌，市场情绪偏中立偏乐观。恐惧与贪婪指数表现为64，显示投资者情绪趋向贪婪，市场相对激进。

• 宏观环境：10月9日标普500指数下跌0.28%，报6,735.11点；道琼斯指数跌0.52%，报46,358.42点；纳斯达克指数跌0.08%，报23,024.63点。截止10月10日11:30（UTC+8），现货黄金价格为每盎司3,972美元，24小时内下跌0.14%。

热点代币分析

RAIL Railgun（+75.7%，流通市值2.24亿美元）

据CoinGecko数据显示，RAIL代币现价为3.92美元，24小时内上涨75.7%。Railgun是一种构建在现有公链上的隐私协议，利用零知识证明（ZK Proofs）技术实现以太坊、Polygon、Arbitrum等链上DeFi的匿名操作，无需桥接或依赖额外验证者集，从而提升安全性和去中心化水平。

Ethereum基金会钱包Kohaku宣布与Railgun集成后，带动RAIL代币大幅上涨。过去24小时，RAIL一度突破历史高点，近一周涨幅超过212%。以太坊联合创始人Vitalik Buterin多次使用Railgun，并公开表示“隐私是正常的”，并相信该协议能有效防止恶意行为滥用资金。市场普遍看好Railgun有望成为以太坊生态中重要的隐私基础设施。

ZEC（+41%，流通市值38.47亿美元）

据CoinGecko显示，ZEC现价236.1美元，24小时涨幅约41%。Zcash（ZEC）专注于隐私保护，允许交易双方选择匿名交易。它基于比特币代码基础，但采用不同的哈希算法及安全技术。Zcash通过零知识证明（zk-SNARKs）技术实现“屏蔽地址”，即交易匿名化，保护用户隐私。

知名天使投资人Naval于10月1日发表言论，称ZCash是比特币的“保险”，引发市场关注。在此利好刺激下，ZEC价格快速上涨，累计涨幅接近300%。在当前宏观监管加强、链上透明度风险上升的背景下，ZEC被视作隐私资产的避险标的，价格上涨反映投资者对于隐私和潜在风险规避的需求提升。

SNX（+21%，流通市值4.5亿美元）

据CoinGecko数据显示，SNX现价为1.31美元，24小时涨幅约21%。Synthetix是基于以太坊的去中心化合成资产协议，支持用户铸造和交易多种合成资产（Synths），这些资产涵盖传统货币、商品、股票和加密资产。SNX作为抵押资产，为平台提供链上敞口和流动性。

近期SNX价格表现强劲，受多重利好影响。创始人Kain Warwick提出治理优化提案，包括改善治理机制、调整经济模型，提升市场预期。同时，DeFi行业回暖带动合成资产需求增加，促使SNX交易活跃、价格上涨。此外，技术升级如提升铸造和交易效率，也增强了平台的竞争力。技术面看，SNX已突破关键阻力位，短期上涨动力仍在，但投资者应关注整体市场环境和DeFi资金动向。

市场深度解读

三季度DeFi TVL创历史新高，用户活跃度却明显减少

根据DappRadar最新数据显示，2025年第三季度DeFi生态出现“双曲线”：TVL达到2370亿美元，创历史新高，显示机构和大额资金持续流入；但同时链上用户日活跃钱包数平均只为1870万个，环比下降22.4%。分析认为，资金增长主要由机构推动，而散户用户的使用频率明显下降，导致链上交互减少。这表明当前DeFi增长趋向资金驱动，生态的粘性和用户活跃度存在一定矛盾。未来，项目方需要重视增加用户粘性，提升散户和普通用户的参与度，以实现持续的生态繁荣。

Aave与Blockdaemon合作推动机构级DeFi布局

Aave宣布与机构级基础设施提供商Blockdaemon达成合作伙伴关系。双方将共同推动合规且安全的大宗资金进入DeFi市场，通过整合Blockdaemon的Earn Stack解决方案和Aave的Vaults功能，为机构客户提供一站式流动性管理、收益策略和风险控制方案。这一合作标志着DeFi正式迈入“机构级”阶段，为传统金融机构提供更为稳健、合规的DeFi途径，未来有望吸引更多合规资金流入，推进生态进一步稳健发展。

Flying Tulip宣布首个公募合作平台Impossible，白名单开放

Flying Tulip官方在X平台宣布，将与Impossible合作推出其首个公募平台。具体发售细节将于近期公布，白名单申请已全面开启，投资者可提前注册。此前，Flying Tulip已完成2亿美元的私募融资，计划以10亿美元估值进行8亿美元的公募，目标打造全链条DeFi生态，包括原生稳定币、借贷、现货、合约交易及链上保险业务等。

通过提前开放白名单，吸引优质投资者，并合作专业平台，项目方旨在控制风险、提升资本效率。此类大型平台的出现，可能引发新一轮的资本和用户关注热潮，未来能否实现其生态布局、提升用户体验和合规运营，将成为市场焦点。投资者应密切关注项目后续落地和应用落地情况，判断其长期发展潜力。

另外，分析师认为比特币价格目标可上调至11万美元，暗示市场对未来的看好预期仍在持续发酵，投资者应保持理性，把握风险。