比特币财库相关股票或已逐步走出最糟糕的下跌阶段。一家投资公司在Strategy的市场净资产价值（mNAV）下降至一定水平后，已完成对空头仓位的平仓操作，从而显示市场或将迎来转机。

在一家投资公司宣布其已清仓对Strategy（Michael Saylor领导的MSTR）的空头仓位后，比特币财库的相关股票似乎正接近价格低迷期的尾声。Strategy公司是全球最大的企业比特币持有者之一。

Kynikos Associates的创始人James Chanos在周日评论称，他的投资公司已于上周五开盘时，全部平仓了对Michael Saylor的Strategy的空头，同时也平掉了相关的比特币多头头寸。

“比特币财库公司的熊市状态正在逐步缓解，”The Bitcoin Bond Company的首席执行官Pierre Rochard表示。

Chanos指出，Strategy的股价较2025年的高点已下跌约50%，其市场净资产价值（mNAV）已被压缩至1.23倍左右。

“在mNAV跌破1.25倍时选择平仓是非常谨慎的，事实上，该倍数从2025年7月的约2.0倍逐步下降，”Chanos在报告中写道。

他还补充说，Strategy的隐含溢价（即其企业价值减去持有的641,205枚比特币的总价值）已从今年7月的约700亿美元，降至目前的约150亿美元，这表明公司目前的估值更趋合理。

尽管MSTR仍可能出现更多的mNAV压缩，特别是假如公司未来发行更多普通股，但“这部分的市场反转已基本得到验证，”Chanos认为。

“这是投资者希望看到的反转信号，”Rochard表示。

近几个月，多家持有比特币的上市公司因资产表现不佳，导致其股价大幅下挫，令部分分析师开始质疑比特币财库策略的持续有效性。

MSTR与Metaplanet股价较年中大幅下跌

Strategy的市值受损最大，从今年7月的1221亿美元暴跌超过43%，至本周五的695亿美元左右。而Metaplanet，曾是2025年初东京证券交易所表现最强劲的股票之一，自6月21日起，其市值也累计下降了56%。

此外，其他一些企业在应对债务压力时，甚至被迫出售部分比特币持仓以偿还债务。

加密货币市场的压力或将很快缓解

影响市场的主要因素之一是美国政府停摆所带来的不确定性，不过，据多家美国媒体报道，参议院已达成协议，成功通过预算法案，结束了停摆状态。

在消息公布后短短50分钟，比特币价格反弹2%，涨至约10.643万美元，显示市场对政府重启持积极预期，可能带动整体加密货币行情回暖。

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