目前，巴西尚未将比特币正式纳入国家主权储备资产。相反，多个城市、企业以及B3证券交易所正通过合规的方式，将比特币等虚拟资产应用于公共财务和企业资产管理中，为未来可能的国库操作探索路径。

关键要点：

• 巴西的比特币相关举措主要由地方政府和企业推动，并非由国家主权层面明确采纳。

• B3推出了追踪实际比特币的现货ETF以及缩小至0.01枚比特币的比特币期货合约，帮助财务管理者用传统工具进行资产获取、配置和风险对冲。

• 2026年2月起实施的新型虚拟资产服务提供商（VASP）监管标准，包括牌照管理、反洗钱（AML）、反恐怖融资（CFT）、公司治理与安全措施，旨在降低运营不确定性。

• 关键路径：建立规则体系→引入标准化产品→丰富对冲工具→加强信息披露。

巴西的现状与动态

需要明确，巴西财政部和中央银行并未将比特币列入国家储备，也没有法律要求政府机关或国有企业持有比特币资产。

当前，比特币资产的应用主要由以下几方面推动：

• 2022年，里约热内卢市长曾提出将该市1%的财政储备配置至加密资产，此举引发地方财政部门的关注与讨论。

• 企业方面，Méliuz在2025年将比特币纳入国库策略，获得股东批准后，募集约1.8亿巴西雷亚尔（约合3240万美元）用于比特币购买。

• 公共市场方面，2025年10月，OranjeBTC在B3成功上市，持有数千枚比特币，显示其在企业资产负债表中的比重不断上升。

• 中央银行加强对虚拟资产服务提供商（VASP）的监管，涵盖反洗钱、反恐怖融资、治理和客户保护措施，监管标准将于2026年2月正式落实。

下文将详细分析当前状况、背后原因及潜在风险。

你知道吗？ B3（巴西证券、期货和商品交易所以及证券交易所的简称）成立于2017年，是由圣保罗证券交易所、期货交易所合并而成的综合市场基础设施企业。它不仅是拉丁美洲最大的交易平台之一，还推出了全球首批上市的现货比特币ETF产品，成为区域内加密资产市场的重要推动者。

巴西已建立的基础设施

近年来，巴西不断完善合规的比特币接入渠道，推动企业和市场基础设施的发展：

• 2021年，B3推出了拉美首个追踪比特币的现货ETF（QBTC11，由QR Asset管理），为机构投资者提供无需自托管、便于审计的加密资产投资方式。随后，又推出了多类衍生品和风险管理工具。

• 2025年中，B3削减比特币期货合约规模，从0.1枚降至0.01枚，增强对冲的灵活性和精准度。此变更于2025年6月正式生效。

• 同时，资管公司推出了结合黄金与比特币的混合基金，表明监管环境和市场对加密资产的认可在不断提升。

• 伴随产品线丰富，中央银行发布了覆盖牌照管理、AML/CFT、治理及安全的新标准，2026年2月实施，为行业运营提供更明确的规则指引。

这些基础设施的搭建，为财务管理人员提供了熟悉的操作环境，降低了依赖受监管工具的运营风险，也为未来可能的官方储备奠定基础。

为什么巴西的财务主管这样行动？

在巴西高通胀和汇率波动的背景下，财务团队希望借助比特币多样化资产以平滑收益、保护购买力。

采用配备审计追踪的小规模比特币资产，能够作为一种流动性较强、非主权的对冲手段，与美元和本地票据共同组成资产配置，减少单一货币波动风险，而无需新建托管系统。

此外，利用现有的资本市场产品——如ETF和上市期货——使财务主管能够在遵循既有治理和审计流程的情况下操作。同时，缩小的0.01比特币期货合约，使得风险对冲更为精准和经济，从而促进风险管理方案的落实。

企业董事会期望推动标准化流程：获得股东批准→明确披露风险→执行操作→引入追加资金，逐步建立信任与规范。

对于不能直接持有加密货币的机构，上市公司如OranjeBTC提供了便利途径，通过正规渠道实现比特币敞口，确保合规且透明的资产管理。

与此同时，监管的逐步完善，尤其是VASP（虚拟资产服务提供商）新标准的实施，为机构提供了合法合规的运营基础，降低运营风险与不确定性。

你知道吗？ 现货比特币ETF意味着持有实际比特币的基金，通过在证券交易所购买基金份额，投资者无需自己管理钱包，可以获得比特币价格暴露、每日流动性以及审计托管保障。这也是为何机构更偏好通过ETF进行比特币投资，而非直接持币。

风险预警及应对措施

巴西充分认识到比特币市场存在的风险，正通过监管加强和制度设计予以应对：

• 市场波动风险：比特币价格具有剧烈波动性，财务主管通常限制持仓规模，设立再平衡规则，使用上市的对冲工具。5601的缩小版期货（0.01枚）帮助实现更高效的风险对冲和流动性管理。

• 运营和对手方风险：自托管风险、交易所安全和供应商能力成为重点监管对象。新VASP标准推动行业向传统金融监管靠拢，保障运营安全。

• 法律与执法透明度：一项新法案允许执法机构在外汇和证券等领域统一处置被扣押的加密资产，减少灰色地带，增强法律框架的预见性和执行力。

• 公共形象与信息披露：政治敏感性使“比特币财政”项目必须通过详细披露风险、托管和操作风险，建立透明的报告机制，以赢得市场和监管的信任。

区域比较与启示

其他国家的借鉴建议

1. 制定规则体系：模仿巴西，中央银行应建立明确的标准，界定加密资产转为法币的条件，提升VASP的AML/CFT、治理、安全等方面的准入门槛。

2. 早期推出便捷的入口渠道：如QBTC11一样的合规产品，为机构提供可信赖的投资工具，降低进入门槛，逐步建立市场基础设施。

3. 丰富对冲和风险管理工具：逐步引入缩小规模的期货合约和其他衍生品，帮助管理风险、提升市场流动性，并让企业董事会在风险控管方面更有信心。

4. 鼓励披露与透明：借鉴巴西经验，上市企业应公开披露加密资产头寸、风险敞口及操作细节，建立行业标杆。

5. 在联邦以下试点操作：城市或机构先行试点，提前识别和解决问题，为未来全国范围内的政策制定提供基础。

实现“完善规则体系→标准化产品落地→风险对冲工具丰富→信息披露规范”这一路径，才能使“将比特币纳入国家储备”的设想真正落到实处，具有可持续发展的基础。

此外，值得关注的是：美国证券交易委员会（SEC）在2026年的审查计划中，尚未明确提及加密货币具体政策，显示各国对待加密资产在官方储备中的态度仍在探索过程中。