从“石油美元”到“ETF”，以石油资源为基础的投资者正逐步通过受监管的渠道进入比特币市场，推动市场流动性的提升，并对市场结构产生深远影响。

核心要点

• 到2025年，来自海湾地区、与石油资源紧密相关的资本（包括主权财富基金、家族办公室和私人银行网）已成为影响比特币流动性的重要力量。

• 这些投资者主要通过受监管的渠道入市，尤其是现货比特币ETF，为市场带来更稳定的资金流入。

• 阿布扎比已成为这一趋势的焦点，拥有巨额的主权资金池和阿布扎比全球市场（ADGM），为全球资产管理机构和加密市场中介提供合规监管的枢纽平台。

• 石油富裕国的投资者关注多元化资产配置、长期资产组合、私人财富的代际传承需求，以及金融基础设施的完善，成为推动其进入比特币市场的关键驱动因素。

自2013年比特币开启首次牛市以来，其多次主要行情上涨，主要是由高杠杆散户和相对监管宽松的平台交易推动。2021年10月19日，美国首只比特币ETF——ProShares比特币策略ETF（BITO）开始交易后，机构投资者的关注度显著提升。

到2025年，来自石油资源丰富地区的资金成为塑造比特币市场新格局的重要力量。这些资本主要来自主权财富基金、国家相关投资机构、家族办公室，以及为它们提供服务的私人银行网络。

这些资金通过受监管渠道大规模进入市场，尤其是现货比特币ETF，这种流入有望带来新一轮的市场流动性。与仅引发短期价格上涨不同，未来可能实现更窄的买卖差价、更深的市场深度，以及在低成本环境下实现大规模交易的管理能力。

本文将探讨与石油经济相关的投资者如何影响比特币的市场流动性，展望未来流动性浪潮的可能表现，分析为什么这些资金对比特币充满兴趣，同时也会关注阿布扎比作为受监管枢纽的作用和市场的实际边界。

这些“石油相关投资者”是谁，为何他们重视市场流动性？

“石油富裕资本投资者”是指那些由油气资源收入直接或间接支撑的资本管理机构，包括：

• 海湾地区的主权财富基金及其相关政府机构，管理庞大资产池，经常引领区域投资趋势。

• 超高净值个人及家族办公室，反应更灵活，通常通过私人银行和财富顾问渠道表达投资需求。

• 在阿布扎比和迪拜设有运营的国际对冲基金及资产管理公司，部分被区域资本的影响力所吸引。

对市场流动性来说，配置规模虽重要，但部署方式更具决定性。许多头寸通过专门为机构投资设计的工具和平台进行，助力构建更为稳健的市场生态。

你知道吗？ 现货比特币ETF不持有期货合约，而是以托管方式直接持有实物比特币。这意味着净资金流入通常需要在现货市场购买比特币，使得投资需求更直接地反映在比特币的现货流动性上。

下一轮流动性浪潮具有何种特征？

从市场结构的角度来看，新一波流动性增加通常表现为：

• 更大规模且相对稳定的日常资金流入受监管的产品，而非短暂的冲击性波动

• 现货市场的订单簿变得更深，买卖价差逐渐缩窄

• ETF一级市场的活跃，包括申购和赎回操作，伴随专业对冲行为

• 受监管的衍生品市场（如期货和期权）表现更为弹性，市场由合规的清算机构支撑

相比早期市场，基础设施的成熟是关键差异。现货比特币ETF为传统机构提供了熟悉且合规的投资工具，同时，主经纪商、机构托管和受监管的交易平台大大降低了大额配置的操作难度。

你知道吗？ 与ETF资金流相关的比特币交易，通常由授权参与者（AP）而非ETF发行方直接操作。这些主力机构负责ETF申购和赎回，可能在现货和衍生市场之间进行对冲，影响整体市场的日常流动性表现。

阿布扎比作为保守资金流的重要枢纽

因应监管严格、合规且可靠的市场环境，阿布扎比已成为资金集中的关键地区。通过联邦监管机构和专业自贸区（如阿布扎比全球市场ADGM），建立了多层次、稳健的监管体系。

诸如币安等平台在ADGM获得许可，进一步巩固了其机构基础。随着资产管理规模的不断扩大，ADGM已被认为与阿布扎比的主权资本紧密相连，形成稳定的流动性合作网络。有序的市场环境促使做市商、主经纪和对冲基金在同一区域集聚，从而增强双向流动与价格发现效率。

石油资产相关资本如何增强比特币的市场流动性？

来自“石油富裕国家”的资金持续流入，为比特币市场注入额外的机构需求，改善市场深度，提供更有力的流动性支撑。主要途径包括：

• ETF“飞轮机制”：机构通过受监管的现货ETF大量买入，触发申购、对冲和相关中介交易，提升市场活跃度，缩窄买卖价差。

• 大宗交易及场外交易：大型资金偏好批量操作和融资方案，以降低市场冲击，推动中介机构增加资本投放和优化执行流程。

• 受监管衍生品与清算机制：更加透明和成熟的衍生品生态体系，有助于价格发现和风险转移，提升做市商管理风险的效率，支持现货市场报价的紧密性。

你知道吗？ 尽管比特币24小时全球交易，但在股市交易时间内的ETF交易属于受限交易时段，这可能在开盘时造成价差跳空，尤其是在市场隔夜或周末波动剧烈时加剧这种不匹配。

机构退出风险与市场的边界

需要注意，机构的进入并不意味着无风险。比特币仍具有高波动性，即使是在规模庞大的受监管产品中，资金也可能出现大幅撤出。

例如，据路透社报道，贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）在2025年11月18日，伴随整个加密市场调整，单日出现了约5.23亿美元的巨额净流出。原因包括获利了结、市场动能减弱或资金转向黄金等其他资产类别。

监管环境的变化也会影响入场渠道的开放度。政策调整可能限制某些产品的进入或退出，甚至影响比特币的可获得性。因此，投资者应保持警觉，合理管理风险。

此外，市场价格目标可能会随波动削减或突破，近期分析预测比特币的中期价格有望突破5万美元大关，未来仍具备较大不确定性。

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