纳斯达克向SEC提交了一项提案，计划允许完全同权的代币化股票在交易所内进行交易，这可能会成为传统证券与区块链融合的重要里程碑。

本文经授权转载自C Labs 加密观察，作者：C Labs老王，版权归原作者所有。

SEC在一大早更新了提案板块，其中一项提案迅速传遍了加密圈：

一、纳斯达克向SEC提交代币化证券提案

在美国东部时间2025年9月8日一大早，纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提交了SR-NASDAQ-2025-072提案，计划修改交易所规则，允许股票和交易所交易产品（ETP）以“代币化形式”在交易所内进行交易。

签字时间距离我发文才过了一个多小时：

所谓“代币化证券”，是指利用区块链（分布式账本）技术记录所有权和权益的数字股票。

提案的核心在于：只要代币化证券与传统股票拥有完全同权（即相同的CUSIP编码、投票权、分红权、清算权等），便可以在同一订单簿中与传统股票进行交易，并拥有相同的优先执行权。

二、SEC提案运作规则

SEC的提案机制基于《1934年证券交易法》第19(b)(1)条。交易所（自律组织SRO）在提交Form 19b-4后，SEC会将其发布至《联邦公报》公开征求意见，并在45至90天内作出批准或否决的决定。

此次纳斯达克交易所为提案的发起方，选择的审批路径为19(b)(2)常规流程：

• 提交 → 公布在《联邦公报》 → 公示征求意见；

• SEC有45天的审查期，可以延长至90天；

• SEC最终将决定批准、否决或进入更深入的程序。

我们的加密好友是否觉得SEC的治理模式有些像DAO，接受生态项目提案和审批流程呢？

确实如此，美国大部分机构都是这种运营模式，SEC提供的三种审批流程如下：

• 19(b)(2)：正常流程，大部分重大提案（如纳斯达克的代币化证券规则）都采取这一流程，需经过SEC审批，时间为45至90天。

• 19(b)(3)(A)：小调整（例如费用表调整），交易所一报就立即生效，但SEC可以在60天内叫停。

• 19(b)(3)(B)：SEC自行认定的紧急情况，直接快速生效，使用频率很低。

三、提案详情

这条提案的原始内容较长，大约有四十多页，但核心内容主要集中在以下几点：

• 修改定义（Equity 1）：明确证券可以为“传统形式”或“代币化形式”；

• 订单处理（Rule 4756）：交易方可以在下单时选择“代币化结算”标记，系统将指令传递给DTC（存管信托公司）；

• 撮合机制（Rule 4757）：是否代币化不会影响订单优先级；

DTC将在未来负责“代币化结算”，即将传统股票账户转换为区块链上的数字钱包持仓，确保链上与链下对账一致。

纳斯达克预计DTC相关系统将于2026年第三季度上线。

这里稍微介绍一下DTC：

• DTC是美国最大的中央证券存管机构，隶属于DTCC（存管信托与清算公司）。

• DTC为美国几乎所有证券（包括股票、债券、ETF等）提供托管、清算与结算服务。

简而言之，纳斯达克的方案可以迅速将所有美股实现代币化。

四、未来影响

股票市场层面

• 代币化证券进入纳斯达克主板，意味着传统市场基础设施正在与区块链技术融合；

• 未来投资者可以在同一市场中交易“传统股票”和“代币化股票”，提高结算效率；

• 对发行公司来说，确保股东权利的完整性至关重要，避免“缩水代币股”的现象。

加密市场层面

• 与目前在欧洲和某些加密交易所流通的“伪代币股票”（仅拥有价格权，无投票权）相比，纳斯达克方案提供了合规的、完全同权的代币化股票；

• 未来可能吸引稳定币、现实资产代币化（RWA）与股票代币化的互联，增加链上资金的流入；

• 从长远来看，若SEC逐渐放开监管，可能会打通美股、链上金融与稳定币流动性的闭环，对加密生态产生重大利好。

纳斯达克的这项提案不仅是对市场规则的修订，更可能成为“传统证券代币化”的重要里程碑。

如果SEC最终批准，这将首次让美国国家市场体系正式接纳区块链底层技术，真正实现华尔街与加密世界之间的制度融合。

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