韩国的加密行业发展模式由财阀主导，具备快速推进与务实的特点，形成了其独特的生态体系。

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韩国Blockchain Week（KBW）正在首尔火热举行，众多加密行业从业者的关注点都集中在韩国市场上。

据韩国东亚日报报道，韩国互联网巨头Naver计划与最大加密交易所Upbit的母公司Dunamu进行股份交换，此举将使Dunamu成为Naver的子公司。

这意味着，韩国最大的互联网企业将掌控国内最大的加密货币交易平台。

目前，韩国的加密市场极为活跃。五大交易所的注册用户已超过960万，占总人口的约18.7%。其中，Upbit占据了超过80%的市场份额，日均交易量常突破100亿美元。而韩元已成为全球第二大以韩币计价的交易法币，仅次于美元。

在本月初举行的Upbit开发者大会上，Dunamu发布了基于Web3的GIWA Chain区块链和GIWA钱包。该Layer 2解决方案采用OP Rollup技术，展示了Upbit的技术野心和未来布局。

这次股份交换交易并非毫无预兆。今年7月，双方宣布合作开发韩元稳定币；9月，Naver又收购了Dunamu旗下证券交易平台70%的股份。似乎这些都是联合全面收购的前奏。

目前，Dunamu的估值约为8.26万亿韩元（约60亿美元）。若交易成功，这将成为韩国加密行业史上最大规模的并购事件。

Naver是谁？韩国版谷歌+腾讯

Naver是韩国最大互联网公司，市值约500亿美元。在韩国，其地位相当于谷歌与腾讯的结合。它几乎垄断了70%的搜索引擎市场，并通过旗下产品打造了庞大的互联网生态系统。

尽管海外中文用户可能不甚熟悉Naver，但一定熟悉LINE。LINE是Naver的子公司，在日本和东南亚拥有超过2亿用户，是亚洲主要的即时通讯软件之一。

Naver的业务远超搜索和通讯，金融科技也是其重点布局之一。旗下的Naver Financial是韩国最大规模的金融科技平台，Naver Pay是韩国主要的移动支付工具，拥有3000万用户，几乎覆盖一半以上的韩国人口。从在线购物、线下支付，到转账和理财，Naver Pay已经深入韩国人的日常生活。

类似全球其他科技巨头，Naver通过核心的搜索引擎吸引用户，不断扩展服务生态，从而形成粘性极强的用户体系。

在金融领域，Naver持续加码。2019年成立Naver Financial，2020年推出数字银行服务，2024年获得证券经纪牌照。今年九月，Naver Pay以686亿韩元收购了Dunamu旗下的证券平台Securities Plus的70%股权。

如今，收购Upbit几乎成为Naver金融版图的最后拼图。一旦完成，Naver将拥有：

• 支付工具（Naver Pay）

• 证券交易（Securities Plus）

• 加密货币交易（Upbit）

• 即将推出的韩元稳定币

这种垂直整合的模式，使Naver能够提供从法币到加密资产的完整金融生态链。更重要的是，通过LINE的海外用户（超过2亿），这套体系有望走出韩国，拓展到整个亚洲市场。

韩国特色：财阀遇上Web3

Naver收购Upbit并非个案，而是韩国大企业全力布局加密市场的最新体现。

Kakao布局更早，2019年推出了公有链Klaytn，通过KakaoTalk的5千万用户推广Klip钱包。KLAY代币目前在全球市值排名前50。今年九月，Klaytn与LINE曾合作的Finschia链宣布合并，组成新一代的Kaia链体系。

三星也从硬件入手。自2019年Galaxy S10系列起，三星的手机内置加密钱包功能。三星SDS也为企业客户提供区块链基础设施解决方案。虽未直接运营交易所，但其在底层技术和基础设施层面的布局非常明显。

传统金融机构方面，也在加速切入。2023年8月，KB金融、新韩金融等8家银行共同宣布合作开发韩元稳定币项目，这与Naver和Dunamu推动稳定币的行动时间几乎同步，体现出行业的高度协调。

在韩国，财阀式的行业布局相当普遍。韩国经济长期由几大财阀主导，前十大财阀贡献了国民生产总值的主要部分。当新兴产业出现时，这些财阀会迅速建立主导地位，借助资源优势抢占先机。

Dunamu成立于2012年，2017年推出了Upbit。在韩国这个竞争激烈、产业集中的市场环境中，能独立估值达到8.26万亿韩元已非易事。如今加入Naver生态体系，或许是为了应对日益激烈的市场竞争。

根据过往资料，韩国大型企业进入加密市场有以下几个特点：

第一，资源投入巨大且快速。 Kakao从开发区块链到Klaytn上线，仅用一年左右时间；Naver从宣布稳定币合作到全面收购Dunamu，仅两个月左右。
第二，与政府政策高度配合。 今年，韩国暂停央行数字货币（CBDC）项目，转而积极支持私营企业开发稳定币。这一政策转变，正值企业加快布局加密产业之际。
第三，构建相对封闭的生态系统。 Naver有自己的支付系统和金融生态，Kakao有自建的区块链和钱包，银行联盟也在推动自己的稳定币。每个财阀都在维护各自的生态，用户的跨生态迁移成本较高。

这种集团化运营导致市场集中度不断提升。公开数据显示，Upbit曾占据韩国市场73%左右的交易量，Bithumb约为25%，其余由Coinone、Korbit等瓜分。伴随Naver收购Upbit，市场的垄断压力或将加大。

韩国的“财阀主导、快速发展、务实应用”的产业模式，塑造了其特殊的加密行业发展路径。

虽有人担心这略显中心化，但韩国人似乎更关心便利性和安全性。实际上，约有20%的韩国人口参与过加密交易，优先关注的依然是使用体验和安全保障。

全球加密市场的“新财阀时代”

不仅是韩国，全球范围内的加密市场也在经历从草根创业走向巨头垄断的转变。

以中东为例，币安今年获阿布扎比主权基金投资，虽然金额未公开，但传言资金达数十亿美元。迪拜王室积极支持多个区块链项目，意在将迪拜打造为“全球加密之都”。沙特的公共投资基金（PIF）也在布局区块链技术。

美国则采取不同策略，依靠传统金融机构逐步整合加密市场，并将其纳入资产类别范畴。随着政策友好，华尔街许多巨头纷纷入场。贝莱德推出比特币ETF，富达提供托管服务，高盛加入加密交易阵营，Coinbase逐渐向机构市场倾斜，普通散户逐渐谢幕。

日本的情况相对复杂。乐天早在2018年收购加密交易所，SBI控股也掌握日本主要的加密平台之一，但整体布局偏于保守，更像是防御性投资而非激进扩张。

不同地区的策略反映了各自对加密货币的理解：有的追求主流合规化，有的偏向技术创新和社区主导。总结来看，更多的独立加密企业逐渐边缘化，吸引力强的资产由机构大规模持有。

比如，主要的CEX交易所和基础设施公司（如稳定币项目）为了合规考虑，或逐步接受传统资本投资，或谋求上市。BTC和ETH成为企业大规模储备和财务规划中的宠儿。

更宏观来看，加密市场正出现分层：由机构主导、合规化、中心化的市场层面，有ETF、托管、牌照交易所；而边缘则是社区驱动、实验性、去中心化的市场，如Perp DEX和Meme。

这个分层现象的出现，或许没有绝对的好坏之分，它反映了产业的多样化与发展路径的差异。

（注：如果Naver收购Dunamu，或将引发行业新的变局。）