分析师普遍认为，比特币已进入一种缩短的熊市阶段。美国政府停摆的结束只能暂时缓解市场的流动性紧张，真正的市场转折点还需等待12月美联储停止缩减资产负债表（缩表）并明确未来的降息路径。上述因素将是影响比特币未来走势的重要关键。

在全球经济面临多重不确定性，以及美国政府“停摆”危机刚刚结束的背景下，美联储内部对于未来货币政策走向的争论愈发激烈。2025年11月12日，“美联储传声筒”Nick Timiraos披露，美联储在应对持续的通货膨胀和低迷的劳动力市场两大威胁时，内部出现了严重分歧。这种分歧在鲍威尔主席八年任期内极为罕见。虽然投资者普遍认为，美联储在下一次会议上很可能降息，但内部裂痕让这原本看似明确的政策路径变得复杂。这也对比特币随后在政府“停摆”解除后反弹的持续性投下阴影，市场目前正密切关注12月美联储议息会议的最终决策。

一、美联储内部分歧：降息前景蒙上阴影

Nick Timiraos的报道揭示了美联储内部关于货币政策的激烈争论：

• 分歧焦点：官员们在“通胀”和“劳动力市场低迷”哪个威胁更大上存在分歧。这种冲突在鲍威尔主席的八年任期中几乎无先例，反映出美国宏观经济政策的复杂性。

• 降息计划的复杂化：尽管市场普遍认为12月或将降息，但内部的分歧使得原计划变得不那么确定。投资者需要密切关注未来几次会议的政策走向，尤其是是否会持续“渐进式”降息或采取“指引式”政策调整。

• 12月降息前景不明：部分官员表示，12月和明年1月的会议可能是“可替代”的时间点，从而使得年底降息变得不太确定。也有观点认为，12月降息可能伴随政策指引的发布，为后续的政策路径设定更高的门槛，增加不确定性。

• 鸽派声音：11月11日，美联储理事米兰表示，由于劳动力市场趋软和通胀压力减弱，美联储应在12月采取降息措施，将利率下调50个基点。他强调，最低也应降息25个基点，是适当的政策反应。

• 鹰派声音：而11月10日，穆萨莱姆则表达不同看法，预期明年经济将表现强劲，反对过早的降息，强调美联储政策已接近“充分宽松”，进一步降息空间有限，否则可能引发过度宽松的风险。

二、比特币反弹遇阻：市场情绪脆弱，机构资金持观望态度

受到美国政府资金协议达成的积极预期提振，比特币一度从低点反弹至10.6万美元，尝试突破关键压力位，但仍面临反弹持续性的质疑。

• 市场疲态：比特币在周一短暂突破107,000美元后，又回落至105,000美元以下，显示出在经历较大抛售和市值蒸发后，市场情绪仍然脆弱，不少散户和机构持观望态度。

• 大户抛售与ETF资金流出：部分抛压源自大型资金持有者在高位获利了结，以及10月初的清算事件引发的不安。从资金流向来看，主流比特币ETF的资金入场十分有限。周一数据显示，虽然华盛顿的政治局势暂时缓解了市场担忧，美股相关的比特币ETF仅吸引了100万美元的净流入，表现平平。

• 技术面阻力：技术分析显示，比特币仍然难以突破其200日移动平均线（约在11万美元），这被视为未来技术面上的关键阻力位。只有突破该阻力，市场才可能展开一轮更具信心的反弹。

• 长期持有者减持：分析师Murphy指出，从2025年7月7日至今，长期持有者（LTH）已减持约36.3万枚比特币，但实际上其主动派发的比特币总量达到257万枚，意味着在短短4个月内，约占流通总量13%的比特币被抛售出局。这显示出市场中的“手持者”正逐步减少持币规模。

• 需求端的支撑：尽管存在大量抛压，但比特币价格从2025年7月7日的价格仅相差2000美元，表明市场需求仍然强劲，难以被抛压压垮。Murphy因此认为，即便短期有抛售压力，整体市场仍处于牛市中，未必进入熊市转折点。

三、比特币市场的周期、流动性与技术分析

关于比特币未来的走势，分析师从市场周期、流动性变化、技术形态等多角度进行分析：

• 周期：比特币已结束四年一周期的传统走势，逐步进入熊市早期阶段。尽管近期一些老牌山寨币出现反弹，但预计这次熊市受美股AI泡沫影响，周期可能会大大缩短。

• 流动性：近期因政府关门和资产负债表缩减（缩表），美国市场流动性紧张。随着政府局势缓和，预期流动性会逐步恢复，但机构普遍认为仅是表面改善，还不足以推动市场持续牛市。12月起，美联储可能停止缩表，甚至考虑重启资产扩张，这将为比特币及其他资产带来流动性环境的改善。

• 技术分析：技术图形显示，比特币正处于一个较大的4浪调整阶段，通常4浪为横向震荡，特别是在2浪经历陡直调整之后。结合周期和流动性分析，短期内比特币可能持续处于横向整理阶段，不支持深度下跌。

结语：

美联储内部对于12月是否降息以及政策路径的严重分歧，为加密货币市场带来了不确定的宏观环境。尽管比特币在政府“停摆”结束后有所反弹，但其持续性依然存疑。在美联储政策走向、市场资金动态、技术支撑等多重因素共同作用下，Web3及加密市场未来走势充满变数。投资者应密切关注美联储的政策表态，以及相关宏观数据、资金流向的变化，判断未来的市场潜在行情。

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