市场在英伟达公布财报前已进入“恐慌踩踏”状态，美股与加密资产因对AI泡沫的担忧以及利率不确定性而同步大幅下跌，投资者普遍转为观望，等待新的市场信号以确定方向。

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在市场等待英伟达公布财报之前，全球风险资产的反应提前显现：投资情绪从恐慌逐步转向“踩踏式”恐慌。

周二，道琼斯指数下跌499点，跌幅约1.07%；标普500连续下跌四日，为自8月以来最长连续下跌；纳斯达克自10月创出新高以来，已累计下跌超6%，市值蒸发约2.6万亿美元。

作为高风险资产风向标的加密市场也经历了一场“血洗”：比特币短线跌破9万美元，为近七个月来首次；以太坊跌破3000美元关口。

在美股和加密市场同步暴跌的背后，投资者对“AI泡沫”的担忧与对联储货币政策的不确定性交织，形成了双重压力。

英伟达财报前，AI泡沫讨论达到峰值

本次市场下跌与AI话题密不可分。

今日早些时候，英伟达与微软宣布将向Anthropic投入数百亿美元，用于未来的算力竞争。这本应是行业未来增长的积极信号，但却未能带来市场提振。

过去半年，科技巨头在AI基础设施方面的投入呈指数级增长，包括数据中心建设、能源扩容和GPU采购，投入规模以百亿计。英伟达的市值曾一度冲高至5万亿美元，AI公司在标普500中的权重也迅速逼近三分之一。

这引发市场对“泡沫加速”的担忧声音越来越高。

谷歌母公司Alphabet CEO桑达尔·皮查伊在接受BBC采访时表示，当前的AI热潮存在一些“不理性成分”，他警告称：“如果AI泡沫破裂，没有任何公司能够幸免，包括我们自己。”

沃顿商学院教授Jeremy Siegel在本周的彭博访谈中表示：“AI是一个革命性的技术，但这并不意味着估值可以脱离基本面。”

这句话折射出投资者的矛盾心态：一方面相信AI的巨大潜力，另一方面担忧过去一年的涨幅可能已经透支未来增长潜力。

因此，在英伟达财报公布之前，一些资金选择提前撤出，重新审视AI板块的风险与回报。

卡森集团全球宏观策略师Sonu Varghese在其分析报告中指出：“科技板块今年表现强劲，但波动在所难免。科技股的高集中度和风险特征使得市场更易受情绪影响。尽管涨幅可观，但持重配置的投资者依然风险重重，任何回调都可能引发连锁反应。更严重的是，股价下降会促使大量投资者同时寻求风险分散，反而推动市场加剧动荡。”

宏观因素：数据缺失将补充，但利率前景仍是最大不确定性

由于政府停摆造成的关键经济数据缺失已在快速补充中。美国劳工部确认，本周四之前将补发所有遗漏的每周初请失业金数据，并在11月25日和12月3日分别公布8月份的PPI和进出口价格指数。

但市场关注的焦点并非数据缺失，而是这些数据补齐后将指向怎样的利率走向。

根据CME FedWatch工具（截至北京时间11月19日）：12月降息25个基点的概率为48.9%，维持利率不变的概率为51.1%。

也就是说，市场对于近期是否降息的预期几近平分秋色，这使得利率预期变得异常敏感和脆弱。

科技股和加密资产都高度依赖高估值和强增长预期，极易受到利率变动影响。若即将公布的数据支持“通胀顽强”或“就业韧性超预期”的预期，将导致降息预期推迟，流动性收紧压力将持续压在风险资产头上。

行业观点：是“深度回调”还是“抄底良机”？

近年来，比特币与美股尤其是纳斯达克指数的相关性不断增强。最新数据显示，比特币与纳指的30天相关系数已达约0.80，为2022年以来的最高水平。

业内普遍认为，比特币表现越来越像“带杠杆的科技股”，在牛市中同步上涨，而在市场忧虑情绪高涨时也会同步抛售，跌幅被放大。

关于比特币的近期回调，行业内意见趋向多元：

• 长期获利了结：Hashdex Asset Management的Gerry O’Shea等分析师认为，比特币的下行部分源于长期持有者为了锁定收益，逐步获利了结。

• 技术警报：FxPro的首席市场分析师Alex Kuptsikevich指出，比特币已跌破50周移动平均线，确认两年牛市趋势的终结。他预测比特币可能进一步下探至200周移动平均线（约6万至7万美元区间）。

• “极端恐惧”信号：CoinMarketCap的市场情绪指数显示，当前加密投资者处于“极度恐惧”状态。OKX全球管理合伙人Haider Rafique认为，未来几天市场表现将决定这只是“短暂、剧烈的调整”还是“更深层次的市场重置”。

• 乐观者：Bitwise Asset Management的Ryan Rasmussen等仍持乐观立场，认为在市场恐惧极端时刻，是建立仓位或潜在抄底的“绝佳时机”。斯坦查特查（Standard Chartered）数字资产研究主管Geoffrey Kendrick在最新报告中指出，比特币此次回调为“健康的周期调整”，只要能守住10万美元，未来有望形成新的结构性支撑。

总的来说，目前市场处于典型的“观望期”，投资者在等待基本面数据、政策信号以及AI热潮验证的新依据。在此之前，风险资产预计将保持相对克制的整理态势。

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