从石油美元到交易型基金（ETF），石油资源丰富的投资者正通过受监管的渠道逐步进入比特币市场，推动流动性增强并重塑市场结构。

要点

• 到2025年，来自海湾地区、与石油挂钩的资本（包括主权财富基金、家族办公室和私人银行网络）已成为影响比特币流动性动态的关键力量。

• 这些投资者主要通过受监管渠道投资比特币，尤其是现货交易型基金（ETF）等产品。

• 阿布扎比已成为这一转变的核心，拥有庞大的主权资本池，以及为全球资产管理人和加密市场中介提供的受监管枢纽—阿布扎比全球市场（ADGM）。

• 石油资源富裕的投资者注重多元化、长期资产配置、私人财富的代际转移需求，以及构建配套的金融基础设施，从而增加其对比特币的兴趣。

自2013年比特币开启第一轮牛市以来，市场多次上涨，主要由高杠杆散户和监管较松的平台交易推动。2021年10月19日，美国首只比特币交易型基金（ETF）ProShares比特币策略ETF（BITO）上线交易后，机构投资者的关注显著增加。

直到2025年，一股新的资金来源逐步成为市场结构的重要塑造力量：来自海湾地区、与石油相关的资金。这些资金包括主权财富基金、国家控股企业、家族办公室以及为其提供服务的私人银行网络。

这些资金通过受监管渠道流入，尤以市场上的现货比特币ETF为代表。这种资金流入不仅可能带来下一轮市场流动性高峰，还可能改善买卖价差、增强市场深度、并降低大规模交易的冲击成本。

本文将探讨石油资源相关投资者如何影响加密货币市场的流动性，展望未来流动性浪潮的特征，分析这些资金为何对比特币感兴趣，并强调阿布扎比作为受监管枢纽的作用及流动性边界问题。

这些石油资源相关投资者是谁以及为什么他们对市场流动性如此重要

“石油富裕资本投资者”指那些资源收入直接或间接与油气行业挂钩的资产管理网络，包括：

• 海湾地区的主权财富基金和国家相关机构，管理庞大的资产基础，且对区域投资趋势具有重要影响。

• 超高净值个人和家族办公室，比主权基金更反应迅速，通常通过私人银行和财富管理顾问表达投资需求。

• 在阿布扎比和迪拜设有业务的国际对冲基金和资产管理机构，部分被区域资本吸引而布局于此。

在流动性方面，关键不仅在于投资额大小，还在于资金的部署方式。许多头寸通过专为机构交易设计的工具和平台进行操作，有助于维护更稳健的市场基础结构。

你知道吗？ 现货比特币ETF并不持有比特币期货合约，而是用托管方式存放实际比特币。这意味着，净流入通常需要在现货市场直接买入比特币，从而使投资者需求更直接反映现货市场的流动性状况。

下一波流动性浪潮意味着什么？

从市场结构的角度看，下一波流动性浪潮通常具有以下特征：

• 更大规模且更为稳定的资金每日流入受监管产品，而非短暂的冲击式流入；

• 现货市场的订单簿变得更深，价差持续收窄；

• ETF一级市场的申购和赎回活动频繁，且由专业对冲机构参与；

• 衍生品市场（如期货和期权）更为坚韧，由受监管的交易所和清算机构支撑，为风险管理提供保障。

与早期市场周期相比，成熟的市场基础设施是显著的差异。现货比特币ETF为传统投资者提供了熟悉且受监管的工具，主经纪商、专业托管和交易枢纽的存在大大简化了大规模资产配置的操作流程。

你知道吗？ 与ETF资金流相关的比特币买卖操作通常由授权参与者（Authorized Participants）完成，而非ETF发行人。这些机构负责ETF份额的申购与赎回，并可能在现货和衍生品市场之间进行对冲，从而影响背后真实的流动性动态。

阿布扎比作为受监管枢纽的角色

受监管环境、可靠的许可和机构的合作关系有助于资金流的集中。阿联酋建立了包括联邦监管和金融自由区（如阿布扎比全球市场，ADGM）在内的多层次监管框架，促进加密资产市场的发展。

例如，币安在ADGM获得了监管许可，彰显该地区在机构及交易所监管方面的实力。据路透社报道，ADGM的资产管理规模快速增长，被视为接近阿布扎比主权资本的一个代表。多家做市商、主要经纪商、对冲基金和财富管理服务提供商集中于此，有助于形成更持续的双向流动、增强对冲活动和更紧密的定价机制。

石油资源富裕资本如何增强比特币（BTC）的流动性

来自油气资源丰富国家的主权财富基金流入，有助于为比特币市场注入更多机构需求，从而提升市场深度和流动性：

• ETF飞轮机制： 机构通过购买现货ETF引发申购、对冲行为和专业中介交易，推动市场的换手率，提高流动性，缩小价差。

• 大宗交易和场外交易： 大型投资者更偏好使用大宗交易、融资安排以降低市场冲击，此类活动鼓励中介机构投入资本，提升交易效率。

• 受监管衍生品与清算体系： 更完善的受监管衍生品生态减少价格波动，提升价格发现的效率，也帮助做市商更有效管理风险，从而支撑现货市场更紧密的价格报价。

你知道吗？ 现货比特币ETF在股市交易时间内进行交易，但比特币全天候（7×24小时）交易。这个时间不匹配可能导致在股市开盘时出现价格跳空，尤其是在市场隔夜或周末波动剧烈的情况下更为明显。

机构退出与市场流动性的边界

机构的参与不能完全消除比特币的价格波动风险。即使是广泛使用的产品，也可能出现资金剧烈流出。例如，据路透社报道，贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）在2025年11月18日，与加密市场整体回调同步，出现了近5.23亿美元的单日最大资金净流出。这如由获利了结、动能减弱或转向黄金等因素驱动。

值得注意的是，进入渠道虽多，但并不保证持续的资金配置。流动性具有双向性，支撑大量流入的机制也同样能快速引发资金撤出。

此外，政策变化和监管环境也深刻影响市场。例如，某些法规调整可能限制或放宽比特币相关投资产品的获得途径，甚至影响比特币的整体可用性。

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