据哥伦比亚商学院兼职教授Omid Malekan表示，一些加密货币投资公司试图“创造可持续价值”，但实际上这样做的公司屈指可数。

区块链作家、哥伦比亚商学院兼职教授Omid Malekan认为，讨论比特币价格的下跌时不能忽视加密货币财库（Digital Asset Treasuries, DATs）对市场的影响，这些公司在推动市场下行方面发挥了作用。

Malekan在周二通过X平台发表文章时指出：“任何关于加密货币持续下跌的分析，都必须考虑到数字资产财库的作用。从整体来看，它们最终引发了一次大规模的套现和退出事件，这也是造成价格下跌的原因之一。”

他还补充说，真正试图“创造可持续价值”的公司寥寥无几，屈指可数。

分析人士指出，加密货币市场的下跌主要受到美中贸易紧张关系及全球宏观经济因素的影响。据CoinGecko数据显示，比特币在过去一周内价格在99,607美元至113,560美元之间波动，远低于10月6日达到的逾126,000美元的历史高点。

动机不纯的公司引发市场担忧

Malekan表示，许多加密货币买入公司能够从寻求敞口的投资者筹集到数百万资金，一些公司创始人将其视为“一夜暴富”的机会。

他指出：“成立任何一种公开交易的实体都成本高昂。包括壳资源公司、PIPE（私募投资公共股权）和SPAC（特殊目的收购公司）等，所需资金高达数百万美元，支付给银行家和律师的费用也不例外。”

“这些费用的资金来源必然有限，”他补充说道。

这些加密货币财库公司普遍通过大量收购主流加密货币的代币，并采用股份出售、可转换债券及债务融资等杠杆手段运作。这类操作引发市场担忧：企业通过杠杆化可能因被迫抛售资产，进一步加剧市场震荡。

此外，一些公司利用质押等方式为持有的资产获取收益，以吸引投资者；还有部分公司计划将部分持仓投入到借贷及流动性提供等DeFi协议中。

Malekan指出：“DATs造成的最大损害在于，为本应锁定的代币提供了一个大规模退出的通道。我惊讶于，竟然有如此多的投资者对此没有任何异议。”

他补充说：“即使是用来锁定资产或支持生态系统增长的融资，如果过度，或者铸造过多的代币，也会成为加密行业的‘毒瘤’。”

加密财务趋势有望在2025年迎来爆发

据资产管理公司Bitwise在10月发布的报告显示，今年新增了48家企业将比特币列入资产负债表，使得企业将比特币作为资产的公司总数达到207家，总持仓超过100万个代币，市值超过1010亿美元。

与此同时，根据Strategic ETH Reserve的数据，作为第二大被采纳的主流加密资产，以太坊已经被71家公司纳入资产负债表中。

分析师表示，随着行业周期逐渐成熟及企业争夺投资者信任，DATs很可能会逐渐集中到少数大型企业手中，也有人推测这一趋势会促使企业在Web3等新兴领域展开更多布局。

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