稳定币发行商Tether凭借庞大的美债和黄金储备，正逐步摆脱作为美元“工具人”的角色，转而成为能够影响全球货币格局的“债权人”，这对美联储的货币控制力构成了挑战和削弱。

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截至2025年第三季度，全球规模最大的稳定币发行商Tether持有的美国国债资产已达1350亿美元。这一数字已超越许多发达国家甚至包括德国在内的国家债务水平，排名全球第17。此举意味着Tether已成为“债权人”，对美元体系的影响力正在不断扩大。

美联储正逐渐失去对美元的控制力。

2025年11月7日，纽约哈佛俱乐部。美联储理事斯蒂芬·米兰在一次闭门峰会中发表讲话，他面露担忧。作为特朗普政府任命的新任美联储理事，这是他首次进行重要的公开演讲。

他指出，稳定币的快速增长正在压低全球的“中性利率”水平——这是反映资金“理想价格”的核心指标，每次美联储调整利率时，都会参考这一指标。而如今，稳定币已成为价值数万亿美元的“房间里的大象”，美联储无法忽视其对货币政策的潜在影响。

这已不是美联储第一次为私人企业影响货币政策而焦虑了。

被绞杀在摇篮里的“新美元”

2019年6月18日，Facebook发布了稳定币项目Libra的白皮书，展现了其野心。不是为了帮助美联储发行“电子美元”，而是试图打造一个全新的“美元”。

Libra的目标不是捆绑单一美元，而是建立一个由美元、欧元、日元、英镑和新加坡元组成的货币篮子。从一开始，Libra就试图挑战美元作为全球储备货币的霸主地位。

更令人担忧的是，Libra背后的资本实力。由27家全球巨头公司组成的联盟成为其创始成员，包括Visa、Mastercard、PayPal、Uber、Lyft、Spotify等，覆盖支付、出行、娱乐、电商等多个领域。

Facebook本身拥有27亿用户，几乎是全球人口的三分之一。如果Libra成功推出，可能在一夜之间成为全球使用人数最多的货币之一，威胁美元的地位。

华盛顿方面难以容忍这样的挑战。

2019年10月23日，扎克伯格在国会山参加听证会，单独应对长达六个小时的质询。这场“问答”更像是审判，从数据隐私、反垄断到洗钱和国家安全，每个问题都针尖对麦芒。

他试图辩解，称Libra将接受严格的监管，配合美联储，旨在服务无银行账户的人群。但议员们认为，这不过是掩饰野心的借口。

压力很快传导到Libra的合作伙伴。2019年10月，众多巨头纷纷宣布退出该项目。他们都清楚，继续支持Libra的后果会是什么——未来会面对政府更严厉的监管与限制。

Libra后续尝试妥协，放弃了由一篮子货币锚定的方案，改为发行锚定单一美元的稳定币，但此时已为时已晚。

2021年6月24日，在美国财政部大楼内，财政部长耶伦与美联储主席鲍威尔共进早餐，讨论是否允许Facebook的稳定币项目试点。鲍威尔表示愿意批准，认为设计谨慎可行。但耶伦直截了当，反对并警告： “这是你的决定，但如果你这么做，我可能无法保证你的安全。”

这一对话标志着Facebook数字货币梦想的终结。然而，正当华盛顿的监管者们以为自己扼杀了挡在前面的威胁时，他们没有意识到，另一股“暗流”已在金融阴影中迅速成长。

就在Libra被宣布结束的同一时期，Tether发行的USDT的流通量已悄然突破600亿美元。

在暗影中崛起的“游牧帝国”

监管机关虽成功阻止了Facebook的Libra，却忽视了Tether的崛起。因为Facebook是一家美国上市公司，注册地在加州，遵守美国法律，受到美国监管之下，易于控制和制约；而Tether注册在萨尔瓦多，CEO Paolo Ardoino为意大利人，属于典型的“加密货币游牧公司”。美国法律难以限制它的扩张。

从2019年6月Libra白皮书发布，到2022年1月Libra被彻底否决，短短两年半时间，Tether的流通量从40亿美元暴涨至近800亿美元，增长近20倍。而到2025年第三季度，已突破1740亿美元。在华盛顿忙于打压Libra的同时，Tether也在加速扩张。

在多个国家和地区，获取USDT比直接获得美元更为便利。仅需一个钱包地址，无需银行账户、身份认证、反洗钱检查，随时交易，几乎没有跨境障碍。这使得USDT的接受度远高于传统美元，尤其在第三世界国家表现尤为突出。

例如，玻利维亚自2024年6月解禁加密货币后，短短一年USDT交易量激增630%，达到4.3亿美元，其中近90%的交易采用USDT。在本币贬值的压力下，USDT成为人们抗通胀、避险的重要工具。一位普通玻利维亚人甚至可以用手机USDT直接购买汽车。

在阿根廷，超过200%的高通胀推动民众用USDT支付房租、领工资。在土耳其，里拉剧烈波动时，进口商用USDT锁定成本，规避汇率风险。而在尼日利亚，严格的外汇限制让中小企业更依赖USDT来支付海外供应商的款项，成为跨境贸易的重要“硬通货”。

从布宜诺斯艾利斯到伊斯坦布尔，从拉各斯到河内，USDT逐渐成为“第三世界硬通货”，比美元更易获得，也更受欢迎。

而Tether的野心远超过这个：它持有的1350亿美元美债，不仅代表庞大的资产规模，更象征着一种潜在的权力。通过抛售或增持这些美国债券，Tether可以在关键时刻对美债市场甚至美元汇率产生巨大影响。它不再只是美元的“工具人”，而是美元体系的“债权人”。

除了持有美债外，Tether还储备黄金和“数字黄金”比特币。到2025年9月，黄金储备已超过120亿美元，过去一年平均每周购入约一吨黄金。Tether甚至开始从全球顶级银行如汇丰挖角资深贵金属交易员，巩固黄金布局。同时，从2023年起，他将净利润的15%用于购买比特币，目前已囤积超过九万枚，比特币价值数十亿美元，是全球第六大持有者。

若有一天，Tether决定将USDT的锚定资产替换为由美债、黄金和比特币组成的“多资产篮子”，意味着什么？

意味着在全球通胀上升，市场对美元信心减弱的背景下，一种比纯粹信用美元更“坚硬”的新货币诞生了。它如同一个巨大的黑洞，逐渐吸走世界对美元的信任和依赖。

而Tether的CEO Paolo Ardoino在2025年10月曾公开表示：“比特币和黄金将比任何其他货币都更长寿。”

潜台词十分明显：当Tether认为时机成熟时，它可以随时将锚定资产从美元切换到它所视为更“持久”的资产上，影响力将进一步扩大。

回想当年，华盛顿拒绝让扎克伯格发行新的“美元”。而今天，一个注册在萨尔瓦多的公司，却掌握更多的美国国债、黄金与比特币，逐步构建起一个“超级货币体系”。

他们虽然杀死了曾经的“对手”，但孕育出了一个会自主“印钞”的“新帝国”。

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