根据美国银行的最新预测，美联储可能将转向每月购买450亿美元的国债，以重建流动性。这一政策转变或将重新激发加密市场的潜力。

在量化紧缩（QT）政策正式结束后，全球金融市场正密切关注美联储的未来资产负债表策略。美国银行近日发布了重要预测：自2026年1月起，美联储将每月购入高达450亿美元的短期国库券，旨在应对外汇储备的显著下降，确保金融系统有充足的银行储备。这一潜在的流动性大幅变化，不仅会对传统金融市场产生深远影响，更可能为加密货币行业带来新的增长机遇。本周，FOMC的决策会议及鲍威尔的讲话将为市场未来走势绘制更清晰的蓝图。

一、美国联储的政策调整：每月450亿美元国库券购买计划

美国银行的分析显示，美联储结束量化紧缩后，为保障金融稳定，可能采取积极的资产购买措施：

• 购买安排： 预计自2026年1月起，美联储将每月购买约450亿美元的短期国库券。

• 背景原因： 这一策略旨在应对近期外汇储备显著减少，确保金融系统的流动性。自从12月1日停止QT后，美联储外汇储备已降至2.86万亿美元（占GDP的9.2%），引发市场对流动性不足的担忧。

• RMP计划： 美联储可能会通过官员声明或会议指引，明确或暗示其向“储备管理购买计划”（RMP）的过渡。据Evercore ISI报告，该计划可能在2026年1月启动，具体措施包括每月投入约350亿美元购买国债，并将部分资金由抵押贷款支持证券（MBS）再投资于短期资产。

• 资产负债表的扩展： 这将标志着自QT启动以来的首次连续扩张，国债再投资将逐步重建银行储备，缩短到期期限，推动资产负债表年度规模增长超过4000亿美元。

二、本周美联储会议：降息与资产扩张，鲍威尔如何应对？

本周的FOMC会议备受关注，这可能是近年来颇具争议的一次会议。市场主要关注政策决策者在降息问题上的分歧，以及主席鲍威尔对于未来政策路径的暗示：

• 降息预期： 预计FOMC在12月9-10日会议上将降息25个基点。分析师指出，市场已充分反映了本次降息的预期，但普遍认为此次降息将偏“鹰派”。

• 鹰派降息： 这意味着未来的货币宽松措施，可能会依赖于2026年3月与6月公布的经济数据表现及通胀压力的变化。

• 主席换届风险： 美联储即将迎来主席换届，这增加了政策走向的不确定性。市场关注新任领导层的偏好可能带来的变化。

• 点阵图的分歧： 发布的点阵图预计会显示委员会内部在未来政策上的意见分歧，反映出经济的双向风险态势，尤其是对2026年的政策预期会存在显著差别。

• 鲍威尔的平衡策略： 市场会密切关注鲍威尔如何权衡维护就业市场的韧性与控制通胀的目标之间的关系。他对储备水平、资产负债表策略以及RMP时机的表态，将影响市场对未来的预期。

三、流动性重塑与比特币的敏感性

随着量化紧缩（QT）的结束，全球流动性处于转折点。这对风险资产，尤其是比特币，意味着深远的影响：

• 储备短缺： 12月1日宣布QT结束，意味着美联储缩表约2.4万亿美元的阶段已告一段落。银行储备下降至历史低位，担保隔夜融资利率（SOFR）也反复测试政策走廊的上限。这表明系统流动性正趋于紧张，进入潜在的“储备短缺”状态。

• 比特币的反应： 历史数据显示，比特币对流动性变化的敏感度高于对政策利率的直接反应。当储备重建开始显现，市场可能迅速调整，比特币可能因此表现出更强的波动性反应。

• 货币总量变化： M2货币供应量已达22.3万亿美元，刷新纪录，且已恢复超过2022年初的峰值，暗示市场流动性可能已有回升迹象。

• 链上数据显示压力： 数字链上指标显示，投资者每日亏损近5亿美元，期货市场杠杆减少，约有650万枚比特币处于未实现亏损状态。这些迹象类似于市场收缩的后期表现。

四、宏观经济陷阱与劳动力市场的压力

美联储目前面临的政策选择空间在缩小，劳动力市场数据成为关键判据：

• 就业市场疲软： 最近七个月中，有五个月出现非农就业下降。职位空缺、招聘率和自愿离职人数逐步减少，显示就业韧性减弱，“软着陆”难以维持。

• 通胀与紧缩成本： 通胀虽然有所缓和，但仍高于目标水平。长期紧缩政策带来的成本正逐步累积，可能在劳动力市场进一步疲软时引发更深的经济放缓甚至通缩压力。

• 本周会议的关注重点： 预计鲍威尔的新闻发布会将比利率决策本身更具价值，提供未来政策走向的重要线索。

五、比特币的内部调整与潜在底部形成

比特币内部市场结构也在展现暗中调整的迹象，预示着可能的底部构筑：

• 短期持有者抛售： 在价格下跌时，短期持仓者不断抛售，生产成本接近74,000美元时，挖矿盈利能力进一步恶化。

• 挖矿难度调整： 今年7月以来最大降幅显示矿工逐步退出或减产，行业压力明显增加。

• 供应收紧早期信号： 大型钱包已累计约45,000 BTC，交易所余额持续下降，稳定币流入加大。这表明市场资金在酝酿重新注入的潜在准备工作。

• 长期托管趋势： 数字资产正从高流动性交易所转向长线托管，减少了可供市场吸收抛售的流动性。这种供应端收缩、矿工压力与投资者集中积累的结合，可能成为构筑市场底的基础。

总结：美国银行预测的每月450亿美元国债购买策略预示着量化紧缩的结束和流动性周期的重大转折。随着内部政策分歧、劳动力市场的疲软，以及数字货币市场的内部调整，比特币似乎正处于结构性底部的前夜。如果鲍威尔的讲话强化了储备重建的政策导向，预计资金将迅速流向那些受益于流动性扩张的资产，并可能引发加密市场的爆发性上涨。

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