分析师指出，尽管比特币（BTC）相对于当前宏观经济环境正处于明显的折价交易状态，但稳健的ETF需求以及不断增长的稳定币流动性暗示市场有望出现回暖迹象。

要点：

• BTC的近期下跌主要反映了纳斯达克指数的走弱，但缺乏坚实的基本面支撑这一价格调整。

• 现货BTC相关的ETF资金流入虽有所减缓，但仍持续保持净流入，显示机构和投资者的需求依旧强劲。

• 链上数据显示稳定币的流动性和持仓积累逐步增强，预示市场有可能迎来新的反弹机会。

截至周二，BTC价格跌至10.08万美元，本周累计下跌超过10%，与纳斯达克100指数期货下跌1.67%的表现相呼应，风险资产整体承压。根据EcoinBitcoin-Nasdaq的数据显示，在历史上，若纳斯达克单日下跌超过1.5%，比特币出现负回报的概率高达75%，平均亏损约为-2.4%。

尽管宏观经济环境带来了压力，分析师认为BTC的走弱并非由其基本面所致。当前金融政策仍然偏宽松，股市不断创出新高，显示风险偏好依旧强烈。Ecoinometrics机构强调：“相对于整体宏观背景，比特币被明显低估了”，进一步指出此次的价格回调更多是由市场情绪波动驱动，而非基本面结构性变化。

不过，自10月初以来，现货BTC相关ETF的资金流入明显放缓。在核心季度的前两周里，净流入超过50亿美元，但在随后的四周出现了约15亿美元的资金流出。这一变化表明市场需求有所减弱，但总体而言，净资金余额仍为正，长期投资者对BTC的持仓需求依然稳固。

在全球范围内，这一放缓趋势也反映在加密货币交易所交易产品（ETP）上。上周所有加密货币ETP的净资金流出达到2.466亿美元，主要由比特币相关产品的资金撤出推动。其中，iShares比特币信托基金（IBIT）流出约4.03亿美元，而Grayscale的GBTC基金也出现了6800万美元的流出。

链上指标提供的观察角度显示，卖方压力已由每周8.35亿美元下降至4.69亿美元，表示市场短期获利回吐有所减缓。同时，长期持有者持续进行资产积累，比特币巨鲸向交易所转入约4,900枚BTC，显示出投资者在调整仓位，但并未出现恐慌性抛售，整体趋势仍偏向谨慎增仓。

交易所中的BTC储备已降至约285万枚，即使当前价格低于200日移动平均线（约10.8万美元）和短期持有者的成本基础（约11.3万美元），这也强化了市场在逐步积累的趋势中持续的底部支撑。

BTC流动性信号显示关键转折点

CryptoQuant数据显示，稳定币供应比率（SSR）已回落至13-14的区间，与今年早些时候比特币反弹前的水平相似。从历史经验来看，这一指标的回落通常被视为流动性潜在转折点的信号，意味着场外资产在逐步积累“购买力”。

随着BTC价格升至10.18万美元，较低的SSR指标暗示稳定币资金的重建，可能为市场反弹提供支撑，甚至促使本轮牛市的最后一波行情得以展开。不过，专家指出，历次SSR反弹的力度逐渐减弱，表明市场基础流动性动能目前可能已经开始逐步耗散，投资者应保持警惕。

相关报道提醒：比特币（BTC）的目标价格可能达到9.2万美元，而部分新进买家进入了“投降”或观望状态，市场情绪出现变化。

免责声明：本文不构成任何投资建议或行动指南。所有投资行为均存在风险，投资者应在充分了解市场的基础上谨慎做出决策。