一位分析师指出，目前大约有40%的比特币处于亏损状态，而以太坊和索拉拉的亏损持仓比例分别为40%和75%。这是否意味着市场存在巨大风险？

根据Glassnode的最新数据显示，BTC、ETH和SOL的亏损持有供应占比均处于历史较高水平。这表明部分投资者在亏损出售，但同时也必须考虑到市场中的锁定资产和机构持仓对实际流通供应的影响。

深入分析后发现，真正处于流通且可以自由交易的供应远远低于表面上呈现的亏损比例，尤其是以太坊和索拉拉。原因包括大量资产被质押、存放在ETF或作为战略储备，导致其短期内难以被市场抛售。

核心观点：

• 大量亏损的以太坊和索拉拉实际上缺乏流动性，超过40%的以太坊及75%以上的索拉拉被锁定在质押、ETF或企业库存中，不用于日常交易。

• 比特币上的亏损比例虽然看似较高，但受到机构持仓和永久性遗失的比特币影响，实际可流通的供应远低于表面数字，进一步减轻了短期抛售压力。

亏损持仓不等于全部可供抛售的流动资产

目前比特币的亏损供应比例约为35%，这与其价格接近27,000美元时的水平相似。需要注意的是，比特币没有质押机制，但仍有部分供应被锁定或永久遗失，从而降低了市场上的流通余额。关键数据如下：

• 比特币总流通量：约19,953,406枚

• 被公司、ETF和国家机构持有的比特币：约3,725,013枚

• 估算永久遗失的比特币：300万至380万枚，占总流通的15%-19%，这些矿工钱包或遗失账户不会再流入市场

综合来看，约有33%的比特币实际上被永久移除出市场（包括丢失和长期持有的资产）。机构持仓，包括ETF和企业储备，一般偏向于长期持有，不会在短期价格波动时进行抛售。同时，永久丢失的比特币进一步减弱了潜在的抛售压力，从而降低了市场的实际风险。

对于以太坊而言，尽管37%的ETH显示亏损，但实际流通中的可动用资产远低于此数字。据统计，约29.6%的ETH被质押，5.18%被存放在现货ETF中，另外还有约5.26%作为战略储备。这些被锁定或被机构持有的资产在短期内难以被市场卖出，因此真实的可抛售供应要少得多。

索拉拉（SOL）虽然有70%的流通SOL处于亏损状态，但其高达73.6%的质押比例意味着大量大量资本被锁定在验证节点，且抛售行为有限。SOL的流动性比其他资产更为紧张，亏损供应对短期市场影响有限。实际上，价格曾从20美元上涨到121美元，亏损供应比例从高达80%降至约40%，显示在价格回升时，亏损供应指标更受价格变动影响而非投资者恐慌。

值得注意的是，随着质押和锁定资产比例的增加，亏损供应的短期波动会更加剧烈地反映价格速度，而非结构性恐慌情绪。在所有三种资产中，原始的亏损比例被高估了潜在的抛售压力。当考虑锁仓、机构持有和永久遗失的资产后，市场中真正具有流动性的供应远比表面数据要少得多，风险也相应降低。

综上所述，投资者应理性看待亏损持仓比例，不应仅以表面亏损比例作为市场恐慌或崩盘的信号，实际可抛售的资产远远少于表面显示的数字。市场中的锁定资产、机构的长期持有战略，以及永久遗失的比特币共同构建了一定的“缓冲区”，减轻了短期的市场压力。

相关报道：“机构的力量已经到来”——US Bancorp在Stellar网络上启动稳定币试点。未来，随着主要资产的锁定比例逐步变化，市场的实际风险也会随之调整。