比特币是否能在新年前夜前突破10万美元，主要取决于投资者对美联储政策转向的反应，以及市场对大型科技和人工智能（AI）企业债务激增的应对策略。

关键要点：

• 美联储逐步从量化紧缩（QT）和加息转向宽松政策，注入更多流动性，削弱了固定收益资产的吸引力。

• 科技企业债务风险上升，例如甲骨文等公司因高额债务导致的保护成本飙升，推动投资者寻求比特币等稀缺资产作为避险渠道。

近期，比特币在上周五下跌4%，最低触及88140美元，从11月起累计下跌约19%。与此同时，标准普尔500指数距离其历史高点不足1%。这种价格背离可能随着央行政策重大转变和信用压力上升，通过比特币的强劲反弹逐渐收敛。预计在年末前，市场有望出现“完美风暴”，推动比特币再创新高，甚至突破心理关口的10万美元大关。

固定收益资产吸引力减弱与科技债务风险激增或助推比特币反弹

最核心的因素是美联储从量化紧缩向宽松政策转变。量化紧缩（QT）是通过允许国债和抵押支持证券（MBS）到期后不再再投资，从金融体系中抽取流动性的做法。美联储已于12月1日正式终止该计划，开始增加市场流动性。

在过去六个月中，美联储资产负债表缩减了约1360亿美元，释放大量现金，市场普遍预期未来利率将维持较低水平。根据CME FedWatch工具显示，市场预计到2026年9月，至少会有三次降息，整体降息概率已达87%。

低利率环境和充裕的系统性流动性，逐步削弱了对固定收益资产的需求。随着新债券发行回报率下降，机构投资者对传统债券的兴趣减少。数据显示，美国货币市场基金规模已突破8万亿美元，达到历史新高，显现市场资金流向的变化趋势。

此外，企业债务风险也在持续上升。例如，甲骨文公司有高达1050亿美元的债务（包括租赁负债），为应对债务风险，该公司使用信用违约掉期（CDS）保护成本飙升至2009年以来的最高水平。根据彭博社，甲骨文从OpenAI获得了数千亿美元的潜在收入，但市场对其未来债务偿还能力存在担忧。这引发了投资者对于未来债务供应的担忧情绪，特别是在银行和金融机构债务方面的潜在压力逐渐显现。

美联储利率政策稳定，经济放缓风险上升

市场对高风险环境的担忧持续升温。包括美国总统特朗普提出的“Genesis Mission”计划，旨在利用人工智能（AI）与核能技术，将美国科研生产率翻倍，亦引发关注。债务保护需求的激增反映出市场对巨大债务负担可能带来的回报不足的担忧日益加强。

美国银行策略师Michael Hartnett指出，如果美联储发出维持利率不变的信号，全球经济放缓的可能性将大大增加。这种不确定性与市场对减少政策刺激的需求相叠加，促使资金逐步从传统科技股转向稀缺资产如比特币。在这种背景下，加之美联储正式结束了“抽水”式的流动性回收计划，以及市场对未来降息的预期，科技债务风险的上升进一步增强了资金流向比特币的动力，为其在未来几个月突破10万美元提供了良好的基础。

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