德克萨斯州根据SB 21推动的比特币储备计划，展示了未来政府可能如何对待数字资产，以及这些政策如何在宏观层面推动金融体系的转型。

关键要点

• 德州通过新设立的“德州比特币战略储备”投资了约500万美元购买贝莱德的iShares比特币信托ETF（IBIT），成为美国首个将比特币敞口纳入州政府管理投资组合的州份。

• SB 21将德州从单纯的加密挖矿中心转变为积极的数字资产投资者。该法案授权州主计长使用经立法批准的1,000万美元资金进行比特币的买入、持有与出售：

• 相较于德州整体投资组合（持有超过6.67亿美元的标普500指数基金），这一规模较小，传递出谨慎且探索的信号。

• 德州这一行动不同于联邦层面的加密项目，后者主要处理执法没收的资产。德州则采取主动投资，并制定了预算安排。

德州在美国前所未有地将比特币敞口纳入州级管理的投资组合。通过其新成立的“德州比特币战略储备”，投资大约500万美元购买贝莱德的IBIT ETF。这一举措彰显了如何将数字资产整合到州政府的长远投资策略中。

本文将探讨德州如何从挖矿重镇转变为比特币储备州份，SB 21法案如何改变其对数字资产的管理方式，以及为何此举预示着政府政策的潜在变革。

从挖矿中心到比特币（BTC）储备

多年来，德州凭借优渥的能源价格及支持性的监管环境，一直是比特币挖矿的重要枢纽。然而，直到2025年，该州从未实际持有比特币资产。

这种情况在2025年11月迎来变化。根据德克萨斯州区块链委员会的消息，州财政保管信托公司已购买了价值约500万美元的IBIT ETF。这笔交易源自2025年6月通过的SB 21法案，建立了“德州比特币战略储备”。虽然官方交易纪录尚未公布，但法律已赋予其明确的授权权限。

SB 21全称《德州比特币战略储备与投资法案》，设立了一个独立于州财政的专项基金，由财政保管信托公司管理，遵守和其他州级投资一样的监管标准。

法案允许州主计长在立法机构批准的资金范围内，买入、持有、管理和出售比特币，共划拨了1,000万美元的预算经费。

据报道，在2025年11月20日，德州动用其中一半（约500万美元）购买贝莱德的IBIT ETF。这被认为是美国州政府首次用公共资金直接持有比特币敞口的案例。

目前，德州的投资组合中在一只大型标普500指数基金中持有约6.67亿美元，另外在另一个基金中持有3400万美元。如上述购买确认无误，这笔比特币投资规模虽较小，但代表了谨慎迈出的第一步，而非大规模转向。

你知道吗？：阿布扎比主权财富基金是最早持有比特币ETF的政府相关机构之一，显示了国家级机构逐步接受比特币作为资产类别的趋势。

SB 21如何改变德州此前对数字资产的态度

在SB 21推出之前，德州主要关注加密产业的电力资源利用和产业发展。该法案使得德州从单纯的产业承载者变成了比特币的主动投资者。

主要提案人参议员Charles Schwertner曾表示，比特币是过去十年表现最优的资产之一，他主张德州应当拥有类似土地或黄金的投资选择。支持者强调，此举旨在实现长期多元化投资、对抗通胀压力，而非短期的价格投机。

一些分析师认为德州的动作是机构对比特币ETF逐渐接受的反映。也有人提醒，比特币的高波动性可能增加公共基金的风险，尤其是在用纳税人资金进行投资时。彭博ETF分析师Eric Balchunas提到，据报道IBIT已由一家阿布扎比主权基金持有，这也反映了全球机构对比特币的兴趣日益增长。

为何这被视为政府加密政策出现转变的信号

美国各州通常将比特币视作监管对象或电网影响因素。SB 21将比特币定义为一种可以长期作为价值存储和投资的资产，类似于传统的共同基金，改变了此前的看法。这并非对比特币价格的直接背书，而是对其在管理形式上的重新定位。

与联邦层面主要处理执法没收资产不同，德州的储备是由立法授权，并采用类似于其他州投资信托的管理方式。这代表着主动投资决策，而非被动接受非法没收资产。

这种差异体现了不同层级政策的变化——目前尚未有联邦法律支持国家级比特币储备，也只有少数州如德州、怀俄明和俄克拉何马州提出过相关方案，但正式购买案例仅有德州一例。

你知道吗？：哈佛大学捐赠基金对贝莱德IBIT的投资已达4.43亿美元，约占其披露的股票持仓的20%，显示了机构投资者对比特币相关资产的兴趣日益增长。

德州比特币储备行动的局限性

需要说明的是，不应夸大德州的举措意义。德州并未将比特币定为法定货币，也未用于缴税，更未将其成为主导投资或显著调整整体资产配置。

此举没有为联邦或其他州设立具约束力的先例，也不意味着全国性政策的统一。大部分州和联邦机构仍持谨慎态度，考虑到价格波动、投资风险和能源消耗等因素。

你知道吗？：分析师逐渐将比特币视作黄金的非常规替代品，因其供应可验证、链上透明且发行有限，具有黄金般的“数字黄金”特性。

政策风险与未解之题

将比特币纳入州级投资会引发新风险，如价格剧烈波动可能在预算报告中引起争议。高波动性还可能引起公众和监管者对官员决策的质疑。

SB 21要求完整的文档记录和受托人监管，但具体操作细节尚未明确，例如再平衡条件、波动限制、退出策略，甚至是否计划由ETF换为直接托管比特币等问题亟待解决。

本文不提供投资建议或推荐。所有投资均存在风险，读者应在决策前进行充分的自主研究。

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